La entrada La posibilidad de un fracaso de la cosecha gruesa argentina comienza a introducirse como un factor alcista potencial se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>Buena parte de la zona núcleo pampeana –la zona agrícola más productiva de la Argentina– permanece con reservas escasas de humedad, aunque los pronósticos del Servicio Meteorológico Nacional (SMN) muestran que existe alguna posibilidad de recibir un aporte moderado de agua hasta el próximo 29 de diciembre.
Pero a partir del 30 de diciembre las chances de precipitaciones disminuyen de manera importante, al tiempo que se acelera el ingreso del período crítico de formación de rindes en ambos cultivos.
El dato no es menor porque la hoja de cálculo del Departamento de Agricultura de EE.UU. (USDA) considera que la Argentina aportaría en 2021/22 una cosecha de 49,5 millones de toneladas, cuando en el ciclo anterior la misma fue de 46,2 millones.
De todas maneras, hoy miércoles el sector financiero es el principal vector que está impulsando los precios de los commodities en general y los granos en particular gracias al ingreso masivo de capitales de fondos corporativos al mercado de futuros agrícolas del CME Group.
En términos estructurales, el posicionamiento de capitales en futuros de materias primas opera a modo de cobertura contra la desvalorización de las principales monedas de referencia globales.
En ese marco, si bien ajustó a la baja en las últimas semanas, el Bloomberg Commodity Index Total Return –uno de los tantos indicadores que mide la evolución de una canasta representativa de materias primas– se encuentra por lejos en los niveles más elevados de los últimos cinco años.
El contrato Soja Enero 2022 CME Group terminó hoy en 488,2 u$s/tonelada con una suba intradiaria de 7,4 u$s/tonelada, al tiempo que el Maíz Marzo 2022 cerró en 237,2 u$s/tonelada con un alza de 1,6 u$s/tonelada.
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]]>La entrada Bajan fuerte los granos ante liquidaciones masivas de activos promovidas por los rebrotes de Covid-19 en Europa se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>El surgimiento de una nueva variante de Covid-19 en Sudáfrica, en el marco de un rebrote generalizado de casos en la Unión Europea, está impulsando nuevamente la imposición de políticas restrictivas en diferentes países de la UE-27 y el Reino Unido que podrían enfriar la actividad económica.
A pesar del avance de la tasa de inoculación de tratamientos contra Covid-19 en el hemisferio norte, la reaparición generalizada de casos en Europa hace temer un escenario equivalente en la mayoría de las naciones del mundo en algún momento de 2022.
https://twitter.com/EU_Commission/status/1464243804333121542
Frente a ese escenario, las cotizaciones de la mayor parte de los futuros de materias primas, junto con los valores de las acciones líderes de los principales mercados bursátiles, mostraron hoy fuertes bajas en línea con los temores sanitarios.
La contrapartida de las liquidaciones de esos activos es una suba del valor del oro y de los títulos de deuda de EE.UU., dado que ambos representan “refugios” tradicionales frente a períodos de inestabilidad económica, financiera o cambiaria.
De todas maneras, más allá de la “foto” de hoy viernes, si se visualiza un indicador que representa una “canasta” de materias primas, como puede ser el caso del Bloomberg Commodity Index Total Return, es factible observar que el valor actual es el más elevado desde fines de 2014 y se encuentra muy lejos del nivel presente en el segundo trimestre de 2020, cuando, luego del encerramiento global promovido por la pandemia, había registrado una baja considerable.
El contrato Soja CME Enero 2022 terminó hoy en 460,3 u$s/tonelada con una baja intradiaria de 4,7 u$s/tonelada, mientras que el Trigo Blando de Invierno CME Diciembre 2021 finalizó en 303,3 u$s/tonelada con una caída de 2,3 u$s/tonelada. También cayeron los valores del aceite y la harina de soja. Solamente el maíz terminó con alzas.
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]]>La entrada ¿Por qué la harina de soja en EE.UU. sube a contramano de la ola bajista que afecta a los commodities? se publicó primero en Bichos de Campo.
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La cuestión es que los valores están regresando a su zona de equilibrio luego de que factores logísticos coyunturales ocurridos en EE.UU. los deprimieran por demás.
Luego de los desastres generados en las terminales portuarias del Golfo de México por la huracán Ida, en septiembre el colapso de una grúa en una terminal portuaria de la cooperativa Ag Processing –una de las principales exportadoras estadounidenses de harina de soja– provocó la interrupción de los envíos a causa de los severos daños estructurales generados por el accidente.
Esa doble restricción logística coincidió con una demanda inusual de harina de soja por parte de India, que fue muy bien aprovechada por las industrias exportadores de Sudamérica (fundamentalmente de la Argentina).
Con la progresiva reparación de los daños generados por eventos climáticos y fortuitos, las operaciones de comercio exterior de harina de soja estadounidense se están recomponiendo. Y eso se refleja en los precios del producto.
Un factor potencial alcista para la harina de soja –en realidad para todas las harinas vegetales– reside en el hecho de que la suba del costo energético a nivel global puede llegar a hacer más competitiva la importación del producto elaborado que del grano para luego procesar en el propio territorio.
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]]>La entrada Si invertiste en commodities ganaste más de un 40% en dólares en el último año ¿Es sostenible? se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>El Bloomberg Commodity Index Total Return, uno de los principales indicadores de futuros de materias primas, registró una ganancia superior al 42% en el último año.
Si bien en los primeros meses de la pandemia de Covid-19 el indicador se derrumbó ante el “frenazo” económico provocado por el “encerramiento global”, luego comenzó a tomar envión para recuperar el terreno perdido a comienzos del presente año.
Pero desde entonces no paró de subir y, si bien parte de ese fenómeno se explica por el proceso de desvalorización del dólar estadounidense (producto de la emisión masiva instrumentada desde 2020 a la fecha), también está sustentado en un crecimiento de la demanda asiática en general y china en particular.
El indicador clave para entender cómo juega la demanda de commodities es el Baltic Dry Index, un índice que refleja la evolución del precio de los fletes marítimos de commodities a nivel global, que registró un alza impresionante en el último año.
La “locomotora” del proceso es claramente China, aunque el “combustible” empleado es un apalancamiento brutal –en todos los niveles de la nación asiática– que quedó en evidencia en el inocultable caso Evergrande.
Tal como sucedió en la primera década del presente siglo en EE.UU., en China buena parte de la prosperidad económica se sostiene en base a grandes desarrollos inmobiliarios financiados “hasta la manija” de las posibilidades. De todas maneras, así como en 2008 el gobierno estadounidense salió a fabricar dólares para tapar ese agujero gigantesco, es muy probable que las autoridades chinas sigan el mismo camino (si es que ya no lo están haciendo). El ajuste de tales políticas, al final del día, es un crecimiento de la inflación global que se expresa con la “suba” (en realidad el ajuste) del valor de los commodities.
Tal suceso estructural es el que explica, por ejemplo, que hoy viernes todos los productos agrícolas del mercado estadounidense CME Group hayan finalizado con subas considerables cuando no existe fundamento alguno en el mercado agrícola que pueda justificar esa dinámica.
De todas maneras, así como ajustan los granos, también lo hacen los combustibles y, por extensión, los fertilizantes, con lo cual el proceso termina, en algún momento, transformándose en un “juego de suma cero”.
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]]>La entrada El aliado menos pensado: La crisis energética global contribuye a sostener los precios de los granos gruesos se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>Con la llegada del invierno en el hemisferio norte, los consumos hogareños de recursos energéticos comienzan a competir con las demandas industriales y la oferta no da abasto para suplir a ambos con las cantidades requeridas.
La pandemia de Covid-19 alteró los planes de inversiones de las corporaciones energéticas y generó enormes distorsiones en la productividad a partir de las restricciones implementadas para controlar la movilidad de personas y, por ende, de los trabajadores.
Eso derivó en una menor producción que, con la recuperación de la actividad económica registrada este año, provocó un escenario de escasez que los principales países productores de recursos energéticos no planean revertir pues pueden compensar con creces la menor producción con mayores precios (y en ascenso).
Afortunadamente, como el aceite de soja y el maíz son, además de alimentos, fuente de generación de biocombustibles, los movimientos de compras orientados hacia activos energéticos también los incluyen.
“La preocupación más generalizada por la rigidez de los mercados de energía, en particular en lo que respecta al gas natural, se está extendiendo al mercado del petróleo”, indicó hoy un informe elaborado por Warren Patterson, analista en jefe de commodities de ING.
El mercado asiático de GNL está en llamas con valores equivalentes a 150 dólares por barril, mientras que en Europa esa relación se encuentra en torno a 140 dólares por barril. “Estos precios más altos del gas conducirán a algunos cambios de la demanda de gas hacia el petróleo”, explicó Patterson.
Ese escenario se combina con una menor oferta exportable de petróleo por parte de EE.UU. debido a los daños generados por el huracán Ida en la zona del Golfo de México.
Insólitamente, lo que representa un factor alcista, en términos financieros, para los commodities agrícolas, constituye también un factor bajista para la soja que no está siendo incorporado en lo inmediato a los precios porque el factor especulativo es mucho más fuerte.
Dozens of non-league fixtures postponed as fuel crisis hits football https://t.co/q7QUuM3OgA
— The Guardian (@guardian) September 27, 2021
“En China se ordenó a las plantas de procesamiento de soja en varias regiones, incluida la ciudad de Tianjin, cerrar o reducir las operaciones durante una semana o más debido al racionamiento de energía en medio de un escenario de escasez”, advirtió el analista de ING. “Es probable que el cierre de las operaciones afecte la demanda de soja en el corto plazo”, añadió.
El aumento de los precios de la energía, combinado con los esfuerzos de Beijing para frenar la contaminación y hacer cumplir las regulaciones ambientales, ha creado escasez de energía en todo el país. Esa escasez no sólo ha afectado a las industrias aceiteras, sino también a las de aluminio y acero.
Hoy lunes el precio del contrato de Soja CME Noviembre 2021 terminó en 473,0 u$s/tonelada con un alza intradiaria de 1,0 u$s/tonelada, el cual estuvo impulsado por el aceite de soja, que terminó la jornada, para esa misma posición, con una suba de 9,0 u$s/tonelada par terminar en 1285,2 u$s/tonelada. En cuanto al Maíz Diciembre CME 2021, hoy terminó en 212,3 u$s/tonelada con una suba intradiaria de 4,9 u$s/tonelada.
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]]>La entrada Un dato clave de EE.UU. inmunizó a las materias primas contra noticias bajistas ¿Cuál fue? se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>Sin embargo, los precios de ambas materias primas (commodities) terminaron la jornada con importantes subas. ¿Tiene eso sentido? La respuesta es un rotundo “sí”, porque, al conocerse un dato clave, grandes fondos de inversión tomaron posición en contratos futuros de commodities.
El dato en cuestión es que el Índice de Precios Mayoristas de EE.UU., informado hoy por la Oficina de Estadísticas de esa nación, registró el mes pasado una suba interanual del 8,3%, la cifra más elevada desde 2010, año en el que comenzó a publicarse el indicador.
El fenómeno no causa sorpresa porque, luego de la súper emisión de dólares realizada desde el comienzos de la pandemia de Covid-19, la cantidad de dólares disponible en el planeta alcanzó una magnitud jamás vista.
El apetito global de dólares, que es el patrón monetario de referencia global, garantiza que, ante excesos de oferta de la divisa, siempre haya alguien del otro lado dispuesto a absorberlo. Pero cuando se cruzan ciertos límites, el exceso se refleja en inflación interna en EE.UU. y en inflación global con el ajuste del valor de los commodities.
Por ese motivo, dos noticias bajistas –entre muchas otras de diferentes sectores– quedaron neutralizadas hoy por un factor monetario que llevó a gestores de grandes carteras de inversión a relocalizar capital en futuros de commodities para cubrirse ante una eventual próxima depreciación del dólar.
Hoy viernes el contrato Soja Septiembre 2021 CME Group terminó en 468,5 u$s/tonelada con una suba intradiaria de 6,60 u$s/tonelada, mientras que el Maíz Septiembre 2021 terminó en 197,9 u$s/tonelada con un alza de 2,6 u$s/tonelada.
El informe del USDA resultó bajista para el maíz por un ajuste de la cosecha final en EE.UU.
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]]>La entrada Qué difícil se puso esto: Los precios de los granos siguen en plena “montaña rusa” financiera se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>Luego de que la semana pasada se registrara una liquidación generalizada de contratos de commodities energéticos, minerales y agrícolas ante el temor de que la difusión de nuevas variantes de Covid-19 promuevan una desaceleración de la economía global, hoy lunes arrancó la semana con el ingreso de dinero fresco de grandes fondos al mercado de futuros de materias primas.
Si se toma, por ejemplo, el índice de commodities Bloomberg Total Return, que está comprendido por una canasta ponderada de futuros de materias primas, puede verse que luego de la abrupta caída registrada en el primer tramo de 2020 por el efecto “susto” del impacto del aislamiento obligatorio, los valores de los commodities se recuperaron de manera notable gracias a la súper emisión de liquidez realizada por las principales naciones del mundo junto con una aceleración descomunal de las importaciones por parte de Asia en general y China en particular.
Sin embargo, desde mayo pasado la tendencia presente en ese índice –que se replica también en la mayor parte de los índices de commodities– se ha tornado mucho más errática ante la incertidumbre existe sobre la evolución del contexto sanitario, dado que las diferentes vacunas aplicadas no lograron contener de manera significativa el avance de las nuevas variantes de Covid-19.
Para los precios internacionales de los granos no se trata de una buena noticia porque, frente a los grandes “sacudones” de liquidaciones o compras masivas de futuros de materias primas, los factores intrínsecos al mercado quedan en un segundo plano, mientras que los financieros y monetarios, que son muy difíciles de pronosticar, pasan a tomar protagonismo en la formación de los precios.
En tales circunstancias, se torna mucho más difícil poder ponderar el impacto de las variables propias de la oferta y la demanda de productos agroindustriales en los valores de los principales granos.
Hoy lunes, por ejemplo, un ingreso gigantesco de liquidez en los futuros de petróleo y combustibles terminaron traccionando fuerte a los valores del aceite de soja, insumo base del biodiésel, lo que finalmente permitió que los precios del poroto terminada en terreno negativo, algo que no pudo lograr el maíz.
El hecho de que las autoridades del Fondo Monetario Internacional (FMI) hayan, en un hecho inédito, decidido “regalar” Derechos Especiales de Giro (la “moneda” del FMI) por un equivalente a 650.000 millones de dólares, es una buena noticia para el mercado de commodities, porque, frente a la emisión monetaria desmedida, uno de los “refugios” del capital es precisamente las materias primas.
https://twitter.com/IMFNews/status/1429799058302984200
Sin embargo, si los gobiernos de las principales naciones del mundo terminan optando por confinar a las personas, tal como están haciendo Australia y Nueva Zelanda, no habrá emisión alguna que pueda contener una nueva ola de liquidación de activos.
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]]>La entrada Nueva liquidación masiva de contratos de materias primas provocó una baja generalizada de precios de los granos se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>Sorpresivamente, el gobierno de Nueva Zelanda anunció hoy martes un encerramiento obligatorio total de una semana para Auckland y Coromandel, mientras que en el resto del territorio la medida, en principio, se extendería por tres días seguidos. El motivo de tan drástica decisión reside en intentar evitar la propagación de las nuevas variantes de Covid-19.
Covid-19 lockdown in pictures: Empty streets across the country as level 4 begins https://t.co/EvhsNaqjPR
— Stuff (@NZStuff) August 17, 2021
En las principales ciudades japonesas, australianas y canadienses se mantienen restricciones a la circulación de personas con el mismo propósito, mientras que en China, si bien la información oficial no es confiable, también estaría implementando confinamientos masivos en vastas regiones de su territorio.
En tanto, en muchas naciones de la Unión Europea se intenta avanzar en la aplicaciones de restricciones selectivas aplicadas contra los no-vacunados contra Covid-19, lo que promovió numerosas protestas sociales en las últimas semanas.
Ante tal panorama, administradores de grandes portofolios de inversión que buscan anticiparse a eventos futuros, ya sea para obtener una utilidad o bien proteger el capital de un suceso adverso, liquidaron hoy grandes posiciones en contratos de materias primas para provocar caídas de precios en casi todos los productos agroindustriales (el único que zafó fue la harina de soja).
Vale remarcar que los factores intrínsecos del mercado de commodities en general y granos en particular son favorables, en términos estructurales, debido a una oferta prevista que no lograría cubrir las necesidades de la demanda, la cual, en caso de enfriarse por un nuevo “encerramiento global”, dejaría de consumir muchas cosas, peor no alimentos.
Foto Nueva Zelanda. www.stuff.co.nz
La entrada Nueva liquidación masiva de contratos de materias primas provocó una baja generalizada de precios de los granos se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>La entrada El maíz es el que más tiene para perder en el nuevo escenario de reconfiguración de precios internacionales se publicó primero en Bichos de Campo.
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Detrás de esa decisión existen varias hipótesis, entre las cuales se incluye un escenario de revalorización del dólar estadounidense frente a otras monedas de uso global –lo que transforma en inconveniente el posicionamiento en commodities– y un agravamiento del conflicto entre EE.UU. y China a partir de una creciente hostilidad del gobierno de Xi Jinping contra la nación de Taiwán.
La cuestión es que, de todos los productos agroindustriales, el maíz es el que se encuentra más complicado por el hecho de que los administradores de fondos de inversión, a pesar de haber reducido su exposición, aún cuentan con una gran “mochila” de posiciones compradas.
Otro factor que genera incertidumbre es la posibilidad –tal como advirtió la oficina del USDA en Beijing– en 2021/22 termine importando muchísimo menos maíz que el previsto inicialmente.
Vale recordar que, ante la suba sideral de los precios del maíz registrada en el último año, los importadores chinos activaron las compras de productos sustitutos, como es el caso del sorgo y la cebada forrajera, los cuales seguirían muy demandados en 2021/22 para restarle mercado al maíz.
World consumption of #barley is projected at an all-time high in 2021/22, with China’s feed use expected to remain at an elevated level following strong gains over the previous year amid tight supplies of alternatives. pic.twitter.com/1PakXaQYEU
— International Grains Council (@IGCgrains) July 5, 2021
En lo que respecta a la evolución de los cultivos de maíz y soja en EE.UU., si bien buena parte del área agrícola del estado de Iowa sigue presentantes restricciones hídricas, en la próxima semana se esperan importantes precipitaciones que podrían revertir esa situación.
El contrato Maíz Julio 2021 CME Group terminó ayer viernes en 247,9 u$s/tonelada versus 274,5 u$s/tonelada el viernes de la semana pasada, al tiempo que el contrato Soja Julio 2021 finalizó ayer en 515,8 u$s/tonelada contra 533,4 u$s/tonelada una semana atrás.
En lo que respecta a la primera posición de la nueva cosecha, el contrato Maíz Septiembre 2021 CME Group terminó ayer viernes en 208,4 u$s/tonelada versus 233,0 u$s/tonelada el viernes de la semana pasada, al tiempo que el contrato Soja Septiembre 2021 finalizó ayer en 491,9 u$s/tonelada contra 517,3 u$s/tonelada una semana atrás.
La entrada El maíz es el que más tiene para perder en el nuevo escenario de reconfiguración de precios internacionales se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>La entrada Los gauchos de Chicago: Entre ‘fundamentals’ y ‘technicals’, Sebastián Olivero elige ir “por la ancha avenida del medio” a la hora de recomendar cómo vender los granos se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>Olivero cuenta que para hacer este tipo de análisis los especialistas se agrupan en dos grandes bandos. Están los ‘technicals’ que se valen de herramientas digitales, gráficos y estadísticas; y los ‘fundamentals’, que tratan de identificar los aspectos que pueden afectar el valor de determinado activo. Aunque ambos van de la mano, muchos analistas pueden mostrar preferencias por uno u otro. Olivero es de los que prefiere ir “por la ancha avenida del medio”.
Mirá la entrevista completa a Sebastián Olivero:
“Lo digo en el sentido de que siempre aparecen imponderables y la bola mágica no la tiene nadie. El que lo diga, miente. Entonces ante un contexto de futuro incierto, uno tiene que utilizar todas las herramientas posibles para luego poder plantear escenarios con fundamentos al cliente, para que luego éste vea si está de acuerdo o no. El por qué es lo que me parece importante”, dijo en diálogo con Bichos de Campo.
Olivero, que se especializa en planeamiento estratégico y asesoramiento comercial, consideró que “en el día a día” de un analista agrícola “hay que ir hablando con los clientes, tratando de entender lo que necesitan, evaluando sus perfiles”.
“Habrá quienes son más arriesgados y otros menos, como así también algunos que tienen necesidades financieras más urgentes que otros. Lo que uno debe hacer es tener en cuenta el perfil del cliente y contra eso ver cómo esta el mercado y que oportunidades puede traerle”, añadió el experto.
Otro aspecto importante a evaluar son los momentos del año. “Consiste en seguir a los principales países productores y exportadores y a los principales países demandantes. De hecho, y tratando de simplificarlo, mirar los fundamentals implica precisamente mirar la oferta y demanda de esos grandes países y después ir viendo los momentos de cada uno de esos jugadores”, explicó.
Como ejemplo puso que “hoy por hoy, en el hemisferio norte lo más importante a mirar es Estados Unidos. Dentro de unos meses será Sudamérica y el verano en Argentina y Brasil. Y también hay que tener en cuenta que los momentos claves en que se definen rindes son los más volátiles”, acotó.
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