La entrada Alerta cambiaria: El BCRA se quedó sin reservas líquidas disponibles y estaría manoteando encajes bancarios se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>Pero esa distorsión cambiaria –que representa un subsidio gigantesco para los importadores que consiguen dólares oficiales y una extracción enorme para los exportadores que reciben muchos menos pesos de los correspondientes al momento de liquidar una operación de comercio exterior– tiene fecha de vencimiento. ¿Cuándo? Pues cuando al Banco Central (BCRA) se le acaben las reservas líquidas de divisas.
GRA Consultora, dirigida por Gabriel Rubinstein, estima que ese momento ya llegó, pero que, por el momento no se nota en el mercado porque el BCRA está empleando –manoteando más bien– depósitos del sector privado.
“Sin reservas netas líquidas disponibles, el BCRA ya estaría usando los encajes de los depósitos. Una parte los destina a la compra de bonos, entregando dólares de los depositantes para controlar la suba del dólar CCL/MEP en operaciones muy opacas de las que no se brinda información”, indicó GRA Consultora en redes sociales.
Vale recordar que los encajes bancarios en moneda extranjera –que rondan los 11.000 millones de dólares– son depósitos del sector privados que los bancos, por razones de seguridad, deben mantener inmovilizados y sobre los cuales el Estado no tiene ningún tipo de atribución porque, justamente, son recursos privados y no públicos.
Si bien el mercado de dólar MEP, que se obtiene al comprar un bono argentino en pesos (AY24 ó AL30) que posteriormente es transformado en otro bono en dólares (AY24D ò AL30D), se encuentra intervenido por el BCRA, esa operación con el título de ley extranjera GD30/GD30D refleja las tensiones presentes en el mercado cambiario.
Por ese motivo, mientras que el dólar MEP intervenido cotiza hoy en torno a 183,4 $/u$s, el dólar MEP GD30 se encuentra en un valor de 198,7 $/u$s.
Sin reservas netas líquidas disponibles, el BCRA ya estaría usando los encajes de los depósitos. Una parte los destina a la compra de bonos entregando dólares de los depositantes para controlar la suba del CCL/MEP, en operaciones muy opacas de las que no se brinda información. pic.twitter.com/wgzyhPjXj4
— GRA Consultora (@GRA_Consultora) November 9, 2021
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]]>La entrada Siguen creciendo las “apuestas” en futuros de dólar que anticipan una gran devaluación para el próximo mes se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>Semejante fenómeno se explica porque el gobierno de Alberto Fernández emplea un volumen enorme de dólares para intervenir el mercado cambiario y “financiar” un tipo de cambio oficial artificialmente bajo.
La mayor parte de los operadores financieros descuentan que hasta mediados de noviembre próximo el tipo de cambio permanecerá “pisado” por el gobierno nacional para evitar una aceleración inflacionaria. La fecha clave es el 14 de noviembre, cuando tendrán lugar las elecciones legislativas.
Por ese motivo, la tasa implícita anualizada de los contratos de dólar futuro del Matba Rofex muestran un “salto” enorme en los próximos meses de diciembre y enero, para luego estabilizarse a partir de febrero.
En otras palabras: los precios de los contratos futuros de dólar se están anticipando a una importante eventual devaluación prevista para el mes de diciembre que se profundizaría en el mes de enero de 2022.
La contrapartida de los movimientos realizados en el mercado de dólar futuro es un progresivo “salto” del tipo de cambio Contado con Liquidación (CCL), que, luego de ser intervenido por el gobierno, debe recurrir a las acciones argentinas que cotizan en mercado bursátiles estadounidenses.
El consultor Andrés Reschini, de la consultora F2 Soluciones Financieras, indicó que hoy martes el CCL ronda ya los 217 $/u$s, mientras que el Banco Central (BCRA) debió emplear unos 40 millones de las reservas para contener el tipo de cambio oficial, que en su versión minorista se encuentra en 105 $/u$s.
El dólar CCL permite cambiar pesos argentinos por dólares en el exterior mediante la compra-venta de títulos de deuda o acciones que cotizan en mercados internacionales. Dado que este año el gobierno aplicó un “cepo” sobre la operatoria de títulos públicos, la misma ahora debe realizarse mayormente en acciones (ADR).
Vale aclarar que las operaciones con CCL se realizan en el exterior, por lo que no “extraen” divisas del sistema financiero argentino, y son empleados usualmente por empresas importadoras para gestionar compras de bienes y servicios en el exterior cuando no consiguen en el mercado único y libre de cambios argentino la cantidad de divisas solicitadas al tipo de cambio oficial.
TC de ref mayorista A3500 aminorando más su marcha. Este "freno" le costó 40M hoy al @BancoCentral_AR, según trascendió. Mientras tanto, el CCL con acciones ronda los 217. pic.twitter.com/m2JpkgprEW
— Andrés Reschini (@adreschini) November 2, 2021
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]]>La entrada Empome cromático: Fernando Miguez advirtió que, por las distorsiones cambiarias, se están vendiendo fertilizantes con “un dólar celeste” se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>Tal como sucedió a fines de mayo del año pasado, las autoridades del Banco Central (BCRA) volvieron a entorpecer la importación de fertilizantes en pleno período crítico de siembra de cultivos.
“Hay por lo menos dos problemas. Uno para el importador, que por la restricción del Banco Central de pagar contra documentos no puede cancelar al contado los fertilizantes”, explicó Fernando Miguez, empresario agropecuario y docente de la Facultad de Ciencias Agrarias de la UCA.
Pero otro factor adicional es que, por más que el importador argentino consiga financiamiento en el exterior, debería luego, en caso de no conseguir divisas el mercado local al tipo de cambio oficial, recurrir a la operatoria de Contado con Liquidación para saldar la deuda comercial.
“Si la urea estaba 730 dólares (por tonelada) y ahora la venden a 1.000 es porque lo venden a un dólar celeste”, ironizó Miguez en referencia a cómo las crecientes distorsiones cambiarias introducidas por el gobierno nacional terminan afectando los precios de los insumos agropecuarios.
Todo eso, obviamente, deteriora la relación insumo producto que, si bien fue favorable en la campaña 2020/21, no luce ya tan atractiva en el ciclo 2021/22 con precios de los granos cada vez más intervenidos.
El “partido” del maíz temprano ya está jugado. Pero para el “segundo tiempo” del cultivo aún falta bastante. “El problema es el maíz de segunda: el que no tiene aún los fertilizantes comprados, tendrá un rinde de indiferencia de 110/115 qq/ha, con lo cual es bastante difícil apostar a ese cultivo”, advirtió el profesor de la UCA.
Escuchá la entrevista completa:
El especialista trató de ser optimista. Dijo que hay una buena noticia para el productor: el hecho de que si invierte en insumos y logra buenos resultados –clima mediante– está de alguna manera posicionado en activos dolarizados (aunque, claro, si las cosas salen mal, tiene también una deuda dolarizada).
A nivel productivo, Miguez dijo que se pueden hacer “análisis de suelos, de plantas, aplicar la agricultura de precisión y por ambientes, tomar precauciones defensivas para por lo menos intentar un buen rinde en un año que no pinta muy húmedo; hay que trabajar con la precisión de un bisturí quirúrgico”.
Desde el lado comercial, recomendó tratar de “capturar los precios (futuros del ciclo 2021/22) porque todavía son buenos. Es conveniente tener un seguro flexible de precio a cosecha porque no podés jugar con la variable precios, rinde y costos inciertos; en ese caso andá al casino que tenés menos chances de perder plata”.
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]]>La entrada Con el aumento del gasto público pre-electoral hay crecimiento de la brecha cambiaria asegurado hasta fin de año se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>Los ingresos cayeron al tiempo que el gasto comenzó a acelerarse, de manera tal que, en comparación al 2019 –el año pasado no es referencia por el impacto del encerramiento–, tanto el déficit primario (que no considera intereses de la deuda) como el total registraron un importante crecimiento.
“Hay varios factores para justificar este pronóstico. En primer lugar, con respecto a los ingresos, con un nivel de actividad que sigue por debajo de los de 2019, habiendo pasado el momento de fuerte recaudación vía retenciones y desaparecido los ingresos del impuesto a la riqueza (en junio fueron superiores a los 100.000 millones de pesos), es muy probable que la caída de junio se profundice en los próximos meses”, alerta el último informe económico de la consultora Invecq.
El hecho de que en septiembre próximo se realicen las primarias de las elecciones legislativas, las cuales tendrán lugar en noviembre, garantizan un crecimiento del gasto público orientado a jubilaciones y salarios de empleados públicos, los cuales quedaron retrasados respecto de la inflación.
Una partida que ya venía “desajustada” y que en junio muestra un crecimiento de casi 100% real versus 2019 es el de los subsidios económicos. “El congelamiento de tarifas llegó para quedarse (al menos hasta que se diseñe un programa con el Fondo Monetario Internacional) y eso implicará un crecimiento constante de esta partida”, advierte el informe.
“Otra partida que se muestra bastante dinámica es la de las transferencias a las provincias, las cuales es impensado que puedan ajustarse en meses pre-electorales, cuando la Casa Rosada quiere comprarse a los gobernadores”, añade.
Se descuenta además que se continuarán incrementando las partidas de contención social vía múltiples programas como el Progresar, Argentina Trabaja, etcétera.
“Por último, la partida que mayor ahorro le había generado al gobierno empezará a rebotar algo: los intereses de la deuda que se ahorraron con el canje empezarán a crecer durante el segundo semestre como consecuencia de las colocaciones a corto plazo que se hicieron en el mercado local durante el primer semestre”, remarca la consultora presidida por Esteban Oscar Domecq.
Si bien tal desequilibrio es práctica habitual del oficialismo en momentos pre-electorales, la consultora advierte que en un escenario de fuerte inestabilidad y a menos de nueves meses de tener que contar con un acuerdo con el FMI para no caer en default con la institución, “el grado de responsabilidad fiscal debería ser algo superior porque, de lo contrario, la presión cambiaria continuará empeorando y la ansiada reducción de la tasa de inflación será más difícil de ser conseguida”.
Tales presiones, por el momento, no están siendo reflejadas en las cotizaciones del dólar bursátil (“MEP”), lo que implica que aquellas empresas que tienen acceso a ese mercado cuentan con una ventaja significativa. No es el caso del dólar informal (“blue”), cuyas cotizaciones se dispararon en las últimas dos semanas.
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]]>La entrada El conflicto gremial que paralizó la comercialización de granos comenzó a pegarle al Banco Central se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>Dirigentes de la Federación de Trabajadores del Complejo Industrial Oleaginoso (FTCIODyARA) y el Sindicato de Aceiteros del Departamento San Lorenzo (SOEA) anunciaron hoy que extenderán el paro nacional –que lleva entonces ya una duración de doce días seguidos– hasta mañana lunes por la tarde.
Los recibidores de granos afiliados a Urgara también se encuentran llevando a cabo medidas de fuerza en todas las empresas menos en las unidades gestionadas por la Asociación de Cooperativas Argentinas (ACA), Sitio 0 de Quequén, ADM Argentina y Molinos Cañuelas, dado que esas cuatro empresas ya acordaron las paritarias salariales correspondientes el ciclo 2020/21.
El conflicto está retrasando de manera significativa los embarques programados de productos agroindustriales para generar un “embotellamiento” gigantesco de buques tanto en el Río Paraná como en el acceso de ingreso del Río de la Plata. El costo promedio de demora de un buque se encuentra en torno a 25.000 diarios.
El conflicto gremial, al presentarse en plena cosecha fina, está demorando la entrega y liquidaciones de partidas de trigo y cebada, lo que compromete financieramente a muchas empresas agrícolas que contaban con tales ingresos para poder abonar los compromisos pendientes de fin de año.
Pero la extensión del conflicto ahora comenzó a “pegarle” al Banco Central (BCRA), que contaba con las divisas aportadas por la cosecha fina para proveerse de “poder de fuego cambiario”, dado que la descompresión del “valor del dólar” se está haciendo con instrumentos carísimos que tienen una efectividad de corto plazo, como el canje, realizado esta semana, de dos bonos en pesos (AL30 y Al35) por otro en dólares con una tasa de interés anual implícita del 16%.
La normativa vigente establece que los derechos de exportación agrícolas deben abonarse en por lo menos un 90% dentro de los cinco días hábiles de registrada la Declaración Jurada de Venta al Exterior (DJVE), según el tipo de cambio vendedor del Banco de la Nación Argentina del día hábil anterior al pago de los mismos. Por el conflicto gremial, el ritmo de registraciones de DJVE se morigeró debido a la creciente incertidumbre
Pero el aspecto más crítico reside en el hecho de que, una vez concretado el embarque de un producto agroindustrial, el exportador tiene quince días corridos para ingresar al país las divisas originadas por la operación. Es decir: sin embarque, no hay ingreso de divisas.
Un informe de la Bolsa de Comercio de Rosario alertó que en lo que va del mes de diciembre de 2020 se embarcaron sólo 586.806 toneladas de harina de soja de las 2,3 millones programadas, es decir, solamente de un 25% del total por enviar al exterior antes de fin de año, mientras que en aceite de soja la carga dispuesta para el corriente mes totaliza 614.504 toneladas, un 14% del total programado.
El sector agroindustrial en general y el exportador de cereales y productos derivados de oleaginosas en particular constituyen la principal fuente genuina de divisas de la economía argentina, seguido –muy por detrás– por los rubros de alimentos, servicios profesionales y minería.
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