Con el cierre de año algunos fondos de cobertura agrícolas (“hedge funds”) quieren asegurar utilidades y liquidan posiciones compradas de soja y maíz a pesar de los factores estructurales alcistas presentes en ambos mercados.

La liquidación de posiciones coincidió con una ola de compra de materias primas por parte de grandes fondos corporativos, lo que explica el alza registrada por el petróleo, que contribuyó a sostener los valores del aceite de soja (insumo base del biodiésel en EE.UU).

La última información oficial disponible, correspondiente al pasado 30 de noviembre, mostraba ya que los operadores especulativos venían liquidando en el CME posiciones en soja y especialmente de maíz para asegurar utilidades.

Si bien los fundamentos de mercado tanto del maíz como de la soja son favorables, no puede descartarse que una crisis financiera sistémica de alcance global termine afectando a todos los activos. La abrupta caída que viene registrando el Bitcoin en el último mes es una señal de alerta al respecto.

Tal como sucedió en la primera década del presente siglo en EE.UU., en China buena parte de la prosperidad económica se sostiene en base a grandes desarrollos inmobiliarios muy “apalancados” financieramente.

Por lo tanto, el colapso de grandes corporaciones inmobiliarias –como es el caso de Evergrande– golpearía también al sector bancario y financiero, lo que podría derivar en una crisis con potencial para perjudicar a muchos segmentos de la economía china y, por extensión, del mundo entero.

En tanto, la aceleración de la inflación en EE.UU., es decir, la depreciación del dólar estadounidense ante la súper emisión de la divisa de referencia global realizada desde 2020, es una preocupación contante entre las autoridades monetarias de esa nación, que mantienen la tasa de interés de referencia (Fed Funs Rate) en un nivel prácticamente nulo, lo que agrava aún más el problema. En ese marco, la tasa podría comenzar a elevarse en algún momento de 2022 con el propósito de contener la inflación a costa de un enfriamiento de la economía.

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Pero, más allá de la relocalización de activos emprendida por gestores de grandes fondos de inversión corporativos –que se guían más por cuestiones financieras y cambiarias que por las particularidades presentes en cada mercado específico–, los operadores especulativos especializados en granos siguen más que optimistas con el maíz.

Los administradores de fondos agrícolas que negocian futuros y opciones en el CME Group volvieron a retomar “apuestas” alcistas en contratos de maíz ante la aparición de fundamentos favorables para sostener las cotizaciones internacionales del cereal.

Al martes pasado –según los últimos datos publicados hoy lunes por la Commodity Futures Trading Commission– los administradores de fondos de inversión agrícolas acumulaban una posición neta de 429.467 contratos de maíz del CME Group (futuros + opciones), el nivel más elevado desde mediados de mayo pasado. Las operaciones se difunden con algunos días de retraso para evitar que tal información impacte en las cotizaciones de granos.

Los fundamentos detrás de ese razonamiento son que Sudamérica no estará presente en el mercado hasta bien entrado el 2022 y que la demanda internacional presionará con una fuerza inusitada las reservas de maíz estadounidenses.

El fracaso de la cosecha de maíz tardío derrumbó las exportaciones brasileñas, al tiempo que el gobierno argentino mantiene una constante intervención de las exportaciones con miras a reforzar el “cepo” para reducir los precios internos del cereal.

Adicionalmente, Sudamérica enfrenta una fase ENSO Niña que suele promover restricciones hídricas para el maíz temprano en diferentes zonas de la región y una relación maíz/fertilizantes extremadamente desfavorable que podría provocar reducciones tanto de área como de rendimientos.

Otro factor alcista es el impulso que está registrando la producción de bioetanol maicero en EE.UU. en virtud de los altos precios que está teniendo el biocombustible, producto de la “crisis energética” global y la necesidad de emplear fuentes menos contaminantes de energía para cumplir con compromisos ambientales.

Las posiciones netas surgen de la diferencia entre las posiciones compradas (“long”, que fijan un precio techo y por ende apuestan a un mercado alcista) y las posiciones vendidas (“short”, que fijan un precio piso y por lo tanto apuestan a un mercado bajista).

El maíz logró zafar de las liquidaciones masivas de contratos porque muchos operadores creen que es una bomba de tiempo

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