La entrada Los fondos se adelantaron al mercado y comenzaron a incrementar “apuestas” alcistas desde la semana pasada se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>De alguna manera, los operadores especulativos se adelantaron a las importantes alzas de precios con las cuales arrancó el 2022, las cuales son producto de los recortes de oferta que se esperan en Sudamérica ante las severas restricciones hídricas presentes en varios regiones de Brasil, Paraguay y Argentina.
Adicionalmente, se está registrando el ingreso de grandes cantidades de capitales provenientes de fondos corporativos que están tomando posiciones en carteras de commodities con el propósito de protegerse de una eventual desvalorización del dólar estadounidense.
Ambos fenómenos, combinados con una demanda internacional muy activa tanto en términos alimenticios como energéticos, garantizan un escenario de precios alcistas para los valores de referencia del mercado estadounidense CME Group.
Al martes 28 de diciembre –según los últimos datos publicados por la Commodity Futures Trading Commission– los administradores de fondos de inversión agrícolas acumulaban una posición neta de 447.787 contratos de maíz del CME Group (futuros + opciones), el nivel más elevado desde mayo del año pasado.
En tanto, en soja las posiciones netas sumaban al 28 de diciembre 126.443 contratos, el nivel más alto desde mediados de junio de 2021. Las operaciones se difunden con retraso para evitar que tal información impacte en las cotizaciones de granos.
Las posiciones netas surgen de la diferencia entre las posiciones compradas (“long”, que fijan un precio techo y por ende apuestan a un mercado alcista) y las posiciones vendidas (“short”, que fijan un precio piso y por lo tanto apuestan a un mercado bajista).
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]]>La entrada Los fondos especulativos volvieron a retomar apuestas alcistas en maíz pero siguen con pocas expectativas en soja se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>Sin embargo, en lo que respecta al maíz, en las últimas dos semanas los administradores de fondos agrícolas volvieron a realizar “apuestas” alcistas en maíz luego de la liquidación de posiciones realizada entre mediados de agosto y septiembre.
Al martes pasado –según los últimos datos publicados hoy viernes por la Commodity Futures Trading Commission– los administradores de fondos de inversión agrícolas acumulaban una posición neta de 311.026 contratos de maíz del CME Group (futuros + opciones), mientras que en soja la misma era de 50.155. Las operaciones se difunden con tres días de retraso para evitar que tal información impacte en las cotizaciones de granos.
Entre los factores que inciden en la formación del precio del maíz se incluyen la fase ENSO Niña en el período estival de Sudamérica (desfavorable para la producción de maíz), probable pérdida de área por un aumento del costo de los fertilizantes y una aceleración de la demanda en las naciones importadores que buscan adelantarse a un escenario alcista de precios para el cereal.
Las posiciones netas surgen de la diferencia entre las posiciones compradas (“long”, que fijan un precio techo y por ende apuestan a un mercado alcista) y las posiciones vendidas (“short”, que fijan un precio piso y por lo tanto apuestan a un mercado bajista).
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]]>La entrada Qué difícil se puso esto: Los precios de los granos siguen en plena “montaña rusa” financiera se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>Luego de que la semana pasada se registrara una liquidación generalizada de contratos de commodities energéticos, minerales y agrícolas ante el temor de que la difusión de nuevas variantes de Covid-19 promuevan una desaceleración de la economía global, hoy lunes arrancó la semana con el ingreso de dinero fresco de grandes fondos al mercado de futuros de materias primas.
Si se toma, por ejemplo, el índice de commodities Bloomberg Total Return, que está comprendido por una canasta ponderada de futuros de materias primas, puede verse que luego de la abrupta caída registrada en el primer tramo de 2020 por el efecto “susto” del impacto del aislamiento obligatorio, los valores de los commodities se recuperaron de manera notable gracias a la súper emisión de liquidez realizada por las principales naciones del mundo junto con una aceleración descomunal de las importaciones por parte de Asia en general y China en particular.
Sin embargo, desde mayo pasado la tendencia presente en ese índice –que se replica también en la mayor parte de los índices de commodities– se ha tornado mucho más errática ante la incertidumbre existe sobre la evolución del contexto sanitario, dado que las diferentes vacunas aplicadas no lograron contener de manera significativa el avance de las nuevas variantes de Covid-19.
Para los precios internacionales de los granos no se trata de una buena noticia porque, frente a los grandes “sacudones” de liquidaciones o compras masivas de futuros de materias primas, los factores intrínsecos al mercado quedan en un segundo plano, mientras que los financieros y monetarios, que son muy difíciles de pronosticar, pasan a tomar protagonismo en la formación de los precios.
En tales circunstancias, se torna mucho más difícil poder ponderar el impacto de las variables propias de la oferta y la demanda de productos agroindustriales en los valores de los principales granos.
Hoy lunes, por ejemplo, un ingreso gigantesco de liquidez en los futuros de petróleo y combustibles terminaron traccionando fuerte a los valores del aceite de soja, insumo base del biodiésel, lo que finalmente permitió que los precios del poroto terminada en terreno negativo, algo que no pudo lograr el maíz.
El hecho de que las autoridades del Fondo Monetario Internacional (FMI) hayan, en un hecho inédito, decidido “regalar” Derechos Especiales de Giro (la “moneda” del FMI) por un equivalente a 650.000 millones de dólares, es una buena noticia para el mercado de commodities, porque, frente a la emisión monetaria desmedida, uno de los “refugios” del capital es precisamente las materias primas.
https://twitter.com/IMFNews/status/1429799058302984200
Sin embargo, si los gobiernos de las principales naciones del mundo terminan optando por confinar a las personas, tal como están haciendo Australia y Nueva Zelanda, no habrá emisión alguna que pueda contener una nueva ola de liquidación de activos.
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]]>La entrada Los gauchos de Chicago: Adrián Seltzer asegura que hoy los factores exógenos al mercado agrícola tienen mayor peso que los intrínsecos se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>Pero cuando Seltzer comenzó a trabajar en gestión comercial agrícola, los factores propios del mercado eran los preponderantes, mientras que en los últimos tiempos comenzaron a ganar mayor influencia las decisiones de política económica, conflictos geopolíticos y movimientos especulativos.
“El mercado cambió: cuando yo me enamoré de esto, la oferta y la demanda tenían muchísima más influencia de la que tienen hoy. Hoy el mercado de granos está más influenciado por decisiones políticas y por la operatoria de los fondos”, dijo en Bichos de Campo.
Ahora, todo parece ser más complejo, según Seltzer, porque es indispensable aprender cuestiones relativas a política internacional, factores monetarios y estrategias de los operadores especulativos, a los cuales no les interesa lo que sucede con los cultivos, sino obtener ganancias al anticiparse a las fluctuaciones de los precios de los granos.
“Cuando algunos dicen que habría que vender el 25% de la cosecha, pregunto, ¿en base a qué? Hay que saber cuál es la situación de cada productor y también depende cuál sea la aversión de ese productor a tomar riesgos. Cada caso es particular y también lo es la forma que tenga cada uno de ver el negocio”, explicó.
“Hay productores más profesionalizados y concentrados en lograr una rentabilidad y que lo ven como un negocio económico financiero y cierran precios, compran opciones y toman coberturas para asegurar rentabilidad, pero también están los clásicos, como era mi viejo, que si vendía trigo hoy y mañana subía se sentía ofuscado y arrepentido de haber vendido por lo que dejó de ganar”, argumentó.
Mirá la entrevista realizada a Adrián Seltzer:
Seltzer, licenciado en Administración Agraria, recordó que su pasión por el mercado de granos nació cuando estaba en cuarto año de la facultad y lo tuvo de profesor a Pablo Adreani en la materia de Comercialización Agrícola. “En ese momento, cerca de 1995, estábamos con precios de granos muy elevados y Pablo nos explicó muy bien el tema de la oferta, la demanda y cómo él trataba de predecir los precios y eso me encantó, me enamoró y así fue como decidí que quería dedicarme al mercado de granos”.
“Luego de terminar la facultad, lo perseguí a Adreani, con quien trabajé unos años, y luego consideré que también era interesante, no sólo estar relacionado al análisis de los mercados, sino también a su comercialización, por lo cual pasé primero por una corredora más chica y luego llegué a Granar”, agregó.
A fines de 2021 Seltzer cumplirá 20 años de trabajo con Granar. Pero en el medio estuvo unos meses en Chicago, EE.UU., donde hizo un entrenamiento en tiempos en que la operatoria todavía se hacía en el piso y no era electrónica, para lo cual debió rendir un examen.
“Viéndolo desde afuera estaba mucho más apasionado que los operadores. Para muchos de ellos no era más que un laburo. A ellos les daban un papelito con la orden de comprar 30 contratos a tal precio, se daban vuelta, gritaban, compraban, llenaban la ficha y listo. No les importaba nada sobre si estaban comprando bien o pagando caro. A ellos les pasaban la orden y compraban. Pero vivir esa experiencia fue una ‘cocina’ súper interesante”, rememoró.
Su cartera de clientes es amplia dentro de Granar. Seltzer va evaluando con cada uno cuál es la mejor estrategia de comercialización tanto de productores como de acopios. “No es lo mismo un acopio que toma una cobertura, porque no tiene espacio para almacenar toda la producción que sus clientes le están entregando a fijar, que tomar una cobertura cuando sos productor, ni tampoco es lo mismo un productor que trabaja con campo propio de aquel que sólo tiene un 10% con campo propio y el resto es arrendado”, diferenció.
El especialista, en función de la elevadísima volatilidad registrada en los últimos tiempos, recomienda capturar precios dentro de rangos objetivo sin tratar de intentar ganarle de mano al mercado, dado que los factores que intervienen en el mismo son tantos y tan complejos que no es sencillo realizar modelos predictivos. “Usemos las herramientas, esas son las únicas certezas; el resto son opiniones”, aconsejó.
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]]>La entrada El maíz es el que más tiene para perder en el nuevo escenario de reconfiguración de precios internacionales se publicó primero en Bichos de Campo.
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Detrás de esa decisión existen varias hipótesis, entre las cuales se incluye un escenario de revalorización del dólar estadounidense frente a otras monedas de uso global –lo que transforma en inconveniente el posicionamiento en commodities– y un agravamiento del conflicto entre EE.UU. y China a partir de una creciente hostilidad del gobierno de Xi Jinping contra la nación de Taiwán.
La cuestión es que, de todos los productos agroindustriales, el maíz es el que se encuentra más complicado por el hecho de que los administradores de fondos de inversión, a pesar de haber reducido su exposición, aún cuentan con una gran “mochila” de posiciones compradas.
Otro factor que genera incertidumbre es la posibilidad –tal como advirtió la oficina del USDA en Beijing– en 2021/22 termine importando muchísimo menos maíz que el previsto inicialmente.
Vale recordar que, ante la suba sideral de los precios del maíz registrada en el último año, los importadores chinos activaron las compras de productos sustitutos, como es el caso del sorgo y la cebada forrajera, los cuales seguirían muy demandados en 2021/22 para restarle mercado al maíz.
World consumption of #barley is projected at an all-time high in 2021/22, with China’s feed use expected to remain at an elevated level following strong gains over the previous year amid tight supplies of alternatives. pic.twitter.com/1PakXaQYEU
— International Grains Council (@IGCgrains) July 5, 2021
En lo que respecta a la evolución de los cultivos de maíz y soja en EE.UU., si bien buena parte del área agrícola del estado de Iowa sigue presentantes restricciones hídricas, en la próxima semana se esperan importantes precipitaciones que podrían revertir esa situación.
El contrato Maíz Julio 2021 CME Group terminó ayer viernes en 247,9 u$s/tonelada versus 274,5 u$s/tonelada el viernes de la semana pasada, al tiempo que el contrato Soja Julio 2021 finalizó ayer en 515,8 u$s/tonelada contra 533,4 u$s/tonelada una semana atrás.
En lo que respecta a la primera posición de la nueva cosecha, el contrato Maíz Septiembre 2021 CME Group terminó ayer viernes en 208,4 u$s/tonelada versus 233,0 u$s/tonelada el viernes de la semana pasada, al tiempo que el contrato Soja Septiembre 2021 finalizó ayer en 491,9 u$s/tonelada contra 517,3 u$s/tonelada una semana atrás.
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]]>La entrada Se acabó la fiesta: Una liquidación masiva de posiciones barrió toda el alza que había registrado la soja en lo que va del año se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>Lo que se venía insinuando en los últimos días, hoy se confirmó de manera inconfundible: grandes administradores de fondos de inversión liquidaron en masa posiciones en contratos futuros de materias primas (commodities) para provocar un derrumbe de los valores de granos y metales. Los activos energéticos también cayeron, pero no en la misma magnitud.
Entre las víctimas de la “masacre” realizada hoy se incluye al oro y, si se observa que los bonos del Tesoro de EE.UU. registraron alzas, entonces no es difícil observar que hubo una relocalización masiva de capitales hacia activos que saldrían favorecidos en un probable proceso de revalorización del dólar estadounidense frente a otras monedas de uso global.
Casualmente hoy jueves el Ministerio de Comercio de China indicó, por medio de un comunicado oficial, que el gobierno de la nación asiática “supervisará estrechamente los precios de las materias primas y ayudará a las empresas a reducir costos”, aunque no dio mayores precisiones sobre el tema.
Hay algunos informes dando vueltas que indican que detrás de la movida está el gobierno central chino, que ordenó a las grandes corporaciones estatales que liquidaran todas las posiciones abiertas en futuros de commodities para activar el “efecto dominó” que terminó provocando una baja considerable en los principales índices de materias primas.
No existe manera alguna de comprobar tal hipótesis. Lo único que está claro es que lo que se observó en la jornada de hoy no tiene nada que ver con los factores intrínsecos del mercado de commodities, sino con cuestiones de orden especulativo de grandes operadores financieros que buscan anticiparse a un nuevo escenario monetario.
Aquellos que siguen las variables clave de los mercados agrícolas quedaron un tanto descolocados por las abruptas caídas registradas, porque, precisamente, no existe ningún factor de oferta y demanda clásico que pueda explicar semejante derrumbe.
Pero no debe olvidarse que la formación de los precios internacionales de los granos, que en el caso de los granos opera en el mercado estadounidense CME Group, se conforma, en buena medida, con aportes de grandes inversores que, así como incentivan procesos alcistas cuando prevén un mercado en alza, promueven exactamente lo mismo, pero a la inversa, cuando perciben que se acabó el “veranito”.
Para naciones dependientes de las exportaciones de commodities claramente no se trata de una buena noticia, especialmente si los gobiernos de turno comenzaron a gastar a cuenta imaginando que el escenario de precios alcistas iba a extenderse por años.
En la Argentina el contrato Soja Rosario Julio 2021 Matba Rofex cerró hoy en 301,5 u$s/tonelada, el nivel más bajo desde el 2 de diciembre de 2020, al tiempo que el contrato Maíz Rosario Julio 2021 terminó en 187,5 u$s/tonelada, el más bajo desde el pasado 3 de marzo.
Vale recordar que, más allá de la caída de los precios de ambos granos, aún siguen en niveles bastante superiores a los presentes al momento de sembrarlos en 2020.
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]]>La entrada Ya está disponible el gráfico que muestra la liquidación masiva de posiciones especulativas que impulsó al mercado bajista se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>Al martes pasado –según los últimos datos publicados hoy viernes por la Commodity Futures Trading Commission– los administradores de “hedge funds” tenían una posición neta de 387.971 contratos de maíz (futuros + opciones), mientras que en el caso de la soja era de 158.585 contratos.
Hasta ese momento –las posiciones netas son informadas con tres días se atraso para que esa información no interfiera en las cotizaciones del momento– los administradores de fondos de inversión seguían liquidando posiciones, aunque posteriormente fueron sacando el pie del acelerador.
La ventas masivas de posiciones de maíz, instrumentadas en las últimas dos semanas para capturar ganancias, terminaron arrastrando también a la baja a los contratos de trigo y de soja.
El hecho de que los fondos de inversión contasen con altísimas posiciones netas compradas en contratos de maíz, agravó el proceso bajista, dado que era muy grande la “mochila” de contratos que debían liquidar para asegurar utilidades antes de que la tendencia del mercado se revierta.
La última vez que un fenómeno similar ocurrió en el mercado fue en el primer tramo de 2019, cuando en el mes de junio operadores comenzaron a construir apuestas “alcistas” en contratos de maíz del CME Group ante la perspectiva de un falla de la cosecha estadounidense del cereal por excesos hídricos. Cuando hacia fines de julio comenzó a resultar evidente que ese escenario no se cumpliría, los administradores de fondos agrícolas liquidaron rápidamente todas las posiciones compradas.
El contrato Maíz Julio 2021 CME Group terminó hoy en 258,5 u$s/tonelada versus 259,6 u$s/tonelada el viernes de la semana pasada, al tiempo que el contrato Soja Julio 2021 finalizó hoy en 562,3 u$s/tonelada contra 560,8 u$s/tonelada una semana atrás.
Las posiciones netas surgen de la diferencia entre las posiciones compradas (“long”, que fijan un precio techo y por ende apuestan a un mercado alcista) y las posiciones vendidas (“short”, que fijan un precio piso y por lo tanto apuestan a un mercado bajista).
La entrada Ya está disponible el gráfico que muestra la liquidación masiva de posiciones especulativas que impulsó al mercado bajista se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>La entrada Pum para arriba: Administradores de fondos agrícolas siguen reforzando apuestas alcistas en maíz se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>Los operadores de fondos están previendo que el maíz tiene un potencial alcista por delante de la mano del ajustado balance del cereal presente en el mercado internacional.
Las existencias de maíz en Brasil son muy limitadas y recién podrán recomponerse en el próximo mes de julio con el ingreso de la cosecha tardía del cereal.
Las cosecha brasileña de maíz temprano en algunas zonas del sur del país registró rendimientos menores a los esperados, al tiempo la siembra del maíz tardío se retrasó y, por lo tanto, el ingreso de esa producción –que representa el grueso de la oferta exportable brasileña del cereal– se producirá recién bien entrado el mes de julio.
Eso implica que los precios de exportación (FOB) del maíz brasileño deberán seguir “por las nubes” hasta el ingreso de la cosecha tardía, de manera de evitar que se vaya del país el cereal necesario para abastecer a la demandante industria local vacuna, porcina y aviar. Pero el dato es que los valores FOB de maíz brasileño ya están en la “estratósfera”, lo que representa un factor alcista fenomenal para el cereal.
En lo que respecta a EE.UU., ya agotó la totalidad del saldo exportable de maíz previsto para la campaña comercial 2020/21 y ahora, si quiere seguir vendiendo cereal al mundo, deberá hacerlo con sus propias reservas internas, que son –además– muy exiguas en términos históricos.
El stock final de maíz estadounidense 2020/21 proyectado por el USDA es de 34,3 millones de toneladas, cuando en el ciclo anterior había sido de 48,7 millones de toneladas y dos años atrás de 56,4 millones. Es decir: se viene reduciendo de manera progresiva en línea con la aparición en escena de la demanda asiática en general y china en particular.
Para colmo, se esperaba un aumento importante del área de siembra de maíz en EE.UU. para este año, que ayudase a generar una gran cosecha orientada a descomprimir la actual situación, pero el USDA esta semana estimó que eso no va a suceder.
El único “negocio” abierto actualmente con capacidad para ofrecer maíz es la Argentina, aunque, claro, no en las cantidades bestiales requeridas por la demanda global. Para el presente mes de abril los embarques programados de maíz (DJVE), según datos oficiales, suman 4,05 millones de toneladas.
Adicionalmente, vale tener en cuenta que, por factores internos, los valores FOB del maíz argentino están en el “sótano”, con lo cual tienen un largo trecho para alcanzar a sus pares de EE.UU. y Brasil.
Hoy viernes el contrato Maíz CME Mayo 2021 finalizó en 230,5 u$s/tonelada versus 227,2 u$s/tonelada una semana atrás, mientras que la posición Maíz CME Septiembre 2021 (correspondiente a la nueva cosecha) cerró en 208,4 u$s/tonelada contra 201,0 u$s/tonelada el viernes pasado.
Las posiciones netas surgen de la diferencia entre las posiciones compradas (“long”, que fijan un precio techo y por ende apuestan a un mercado alcista) y las posiciones vendidas (“short”, que fijan un precio piso y por lo tanto apuestan a un mercado bajista).
La entrada Pum para arriba: Administradores de fondos agrícolas siguen reforzando apuestas alcistas en maíz se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>La entrada Atentos: Los operadores de fondos agrícolas siguen compradísimos en maíz se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>Al martes pasado –según los últimos datos publicados hoy viernes por la Commodity Futures Trading Commission– los administradores de fondos de inversión acumulaban una posición neta de 504.397 contratos de maíz del CME Group (futuros + opciones), una cifra sustancialmente superior a la registrada en el caso de la soja.
Eso indica que los operadores de fondos agrícolas siguen esperando un panorama favorable para los precios del maíz a partir de la concreción de algunas de las varias hipótesis alcistas a presentes en el mercado.
Por ejemplo: la posibilidad de que China termine importando un volumen de maíz muy superior al proyectado por el Departamento de Agricultura de EE.UU. (USDA) en un contexto en el cual aún no está asegurada la cosecha sudamericana.
En la Argentina se cortó la “racha” de lluvias sin perspectivas de que aparezcan precipitaciones abundantes en los próximos días. Y muchos sectores de la zona pampeana se quedaron sin reservas de agua, lo que podría eventualmente comprometer los rendimientos de maíz tardío.
Otro escenario alcista es que la restricción hídrica presente en parte del Medio Oeste de EE.UU. no logre recomponerse cuando, en unas semanas más, comience la siembra de maíz en esa nación.
La posición Maíz Marzo 2021 CME terminó hoy en 218,6 u$s/tonelada versus 213,6 u$s/tonelada una semana atrás.
Las posiciones netas surgen de la diferencia entre las posiciones compradas (“long”, que fijan un precio techo y por ende apuestan a un mercado alcista) y las posiciones vendidas (“short”, que fijan un precio piso y por lo tanto apuestan a un mercado bajista).
La entrada Atentos: Los operadores de fondos agrícolas siguen compradísimos en maíz se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>La entrada Los fondos especulativos aprovecharon una cancelación de compra de maíz estadounidense para pegarle una paliza al mercado se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>Luego del informe bajista publicado ayer por el Departamento de Agricultura de EE.UU. (USDA por sus siglas en inglés), hoy ese organismo anunció que exportadores comunicaron la cancelación de ventas comprometidas de maíz 2020/21 por un volumen de 132.000 toneladas.
Si bien no se informó la nación que canceló la operación, el “fantasma” de la posibilidad de que importadores chinos empiecen a cancelar compras anticipadas del cereal tiraría por tierra uno de los factores alcistas sobre los que se venía construyendo la firmeza del precio del maíz.
Los números del USDA muestran que al 28 de enero pasado EE.UU. ya había comprometido la comercialización del 87% del saldo exportable previsto de maíz –fundamentalmente a causa de grandes compras realizadas por China–, pero el dato es que el 64% de los compromisos comerciales están constituidos por órdenes de compras aún no concretadas, las cuales, tal como sucedió hoy, pueden llegar a cancelarse.
El temor también se llevó “puesto” hoy a las cotizaciones de los contratos de soja en el CME Group por los mismos motivos: si bien ya se comprometió el 97% del saldo de exportación teórico de la oleaginosa, un 19% de los compromisos aún no se concretaron (nótese, sin embargo, que la situación en el caso de la soja es mucho más ajustada que la del maíz).
El contrato Soja Marzo 2021 CME finalizó hoy viernes en 497,5 u$s/tonelada con una caída intradiaria de 17,7 u$s/tonelada, mientras que la posición Maíz Marzo 2021 CME terminó en 210,4 u$s/tonelada con una baja de 9,3 u$s/tonelada.
La entrada Los fondos especulativos aprovecharon una cancelación de compra de maíz estadounidense para pegarle una paliza al mercado se publicó primero en Bichos de Campo.
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