La entrada Los fondos se adelantaron al mercado y comenzaron a incrementar “apuestas” alcistas desde la semana pasada se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>De alguna manera, los operadores especulativos se adelantaron a las importantes alzas de precios con las cuales arrancó el 2022, las cuales son producto de los recortes de oferta que se esperan en Sudamérica ante las severas restricciones hídricas presentes en varios regiones de Brasil, Paraguay y Argentina.
Adicionalmente, se está registrando el ingreso de grandes cantidades de capitales provenientes de fondos corporativos que están tomando posiciones en carteras de commodities con el propósito de protegerse de una eventual desvalorización del dólar estadounidense.
Ambos fenómenos, combinados con una demanda internacional muy activa tanto en términos alimenticios como energéticos, garantizan un escenario de precios alcistas para los valores de referencia del mercado estadounidense CME Group.
Al martes 28 de diciembre –según los últimos datos publicados por la Commodity Futures Trading Commission– los administradores de fondos de inversión agrícolas acumulaban una posición neta de 447.787 contratos de maíz del CME Group (futuros + opciones), el nivel más elevado desde mayo del año pasado.
En tanto, en soja las posiciones netas sumaban al 28 de diciembre 126.443 contratos, el nivel más alto desde mediados de junio de 2021. Las operaciones se difunden con retraso para evitar que tal información impacte en las cotizaciones de granos.
Las posiciones netas surgen de la diferencia entre las posiciones compradas (“long”, que fijan un precio techo y por ende apuestan a un mercado alcista) y las posiciones vendidas (“short”, que fijan un precio piso y por lo tanto apuestan a un mercado bajista).
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]]>La entrada El aceite de soja termina el año con subas en un marco de ventas generalizadas de futuros de commodities se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>El aceite de soja es la nueva “estrella” del mercado global de commodities de la mano de un crecimiento estructural de la demanda motorizado por dos factores bien diferenciados.
El primero es un aumento sistemático de la demanda de aceite (y también de harina) de soja en India, nación que está atravesando una crisis severa de oferta de productos del complejo sojero y que obligó al gobierno de esa nación asiática a tomar medidas drásticas, como el hecho de intervenir el mercado de futuros agrícola local y establecer plazos mínimos de almacenamiento de stocks de mercadería por parte de las empresas aceiteras.
Bingo: Crece la influencia de India en el sistema mundial de formación de precios de la soja
El segundo factor es un incremento enorme de la producción prevista de biodiésel en EE.UU., el cual es elaborado mayormente con aceite de soja, con el propósito de cumplir con los compromisos ambientales fijados tanto a nivel nacional como a nivel estadual en algunas jurisdicciones (con California a la cabeza).
En ese marco, están surgiendo en EE.UU. enormes conglomerados de megafábricas de biodiésel por medio de acuerdos entre grandes corporaciones aceiteras con compañías elaboradoras de combustibles fósiles.
El tercer factor, si bien es coyuntural, no es menos importante, porque se trata de un eventual fracaso de la cosecha sudamericana de soja, lo que generaría un efecto alcista brutal a escala global ante un escenario de crecimiento de la demanda.
En tal escenario, la demanda internacional de soja es muy probable que siga concentrándose en EE.UU., lo que promovería alzas sustanciales del valor del poroto en el mercado de referencia estadounidense CME Group.
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]]>La entrada Bingo: Crece la influencia de India en el sistema mundial de formación de precios de la soja se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>El aceite de soja, insumo base del biodiésel en EE.UU., cerró hoy jueves con importantes alzas en línea con las subas registradas por los valores internacionales del petróleo y posicionamientos en futuros de commodities por parte de grandes fondos corporativos que buscan protegerse de la depreciación del dólar.
Pero además de los factores financieros y monetarios, el aceite de soja recibió un dato alcista por parte de un factor comercial, dado que el USSA informó que industrias aceiteras estadounidenses habían concretado vender un embarque de aceite de soja hacia India, un destino que es prácticamente cubierto por exportadores sudamericanos.
India está, poco a poco, apareciendo en el escenario internacional como un nuevo factor formador de precios de los productos del complejo sojero, lo que representa una buena noticia tanto para EE.UU. como para las naciones “sojeras” que integran el Mercosur.
Este año el gobierno de India redujo los aranceles de importación de aceites vegetales con el propósito de contener las presiones inflacionarias promovidas por la suba de ese insumo agroindustrial. Los principales beneficiarios de la medida fueron los aceites crudos de soja y girasol.
Si bien India establece históricamente aranceles elevados para proteger a su industria aceitera, en los últimos tiempos la capacidad de producción interna no alcanza a satisfacer la demanda.
El USDA proyecta que en 2021/22 las importaciones de aceite de soja por parte de India serían de 3,72 millones de toneladas versus 3,24 millones en 2020/21.
Hoy el contrato Soja CME Enero 2022 terminó en 469,3 u$s/tonelada con una suba intradiaria de 5,3 u$s/tonelada, al tiempo que el Aceite de Soja CME para esa misma posición finalizó en 1204,8 u$s/tonelada con un alza de 22,9 u$s/tonelada y el de Harina de Soja finalizó en 410,3 u$s/tonelada con una caída de 0,7 u$s/tonelada.
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]]>La entrada Una decisión de la Agencia de Protección Ambiental de EE.UU. terminó tumbando a los precios de la soja se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>Si bien las cotizaciones del petróleo hoy experimentaron importantes alzas en el mercado internacional, el aceite de soja –insumo base del biodiésel en EE.UU.– terminó con bajas debido a un cambio regulatorio por implementar en la política de biocombustibles.
La Agencia de Protección Ambiental de EE.UU. (EPA por sus siglas en inglés) presentó hoy martes una propuesta que insólitamente recorta de manera retroactiva el uso obligatorio de biodiésel para el año 2020, al pasar de 5090 millones de galones inicialmente propuestos a una cifra ahora de 4630 millones, de manera tal de ajustar el volumen de créditos reclamados de uso de biodiésel.
Los RINs (Renewable Identification Number) son una suerte de “crédito” que la EPA origina por cada tonelada de biocombustible elaborada o importada por EE.UU. Los mismos son empleados por las compañías petroleras para demostrar que cumplieron con el mandato oficial de corte de biodiesel o etanol con combustibles provenientes de fuentes fósiles. Los RINs pueden comercializarse, de manera tal que, si una empresa sobrecomuplió la meta de corte, puede transferirlos a otra compañía que no se encuentre en la misma situación.
Al rebajar la propuesta para biodiésel correspondiente al año 2020, también ajustó el mandato de uso asignado a los períodos 2021 y 2022, los cuales, si bien son más elevados, resultan ser inferiores a los que se habrían establecido en caso de no “toquetear” el número determinado para el año 2020.
“La EPA está sentando un mal precedente al recalcular las obligaciones de 2020. La reducción retroactiva de los volúmenes crea incertidumbre sobre el crecimiento futuro”, indicó Kurt Kovarik, vicepresidente de Asuntos Federales de la Asociación Nacional de Biodiésel de EE.UU (NBB), por medio de un comunicado.
Como “premio consuelo”, la EPA desactivó los reclamos de exenciones de uso de RINs por parte de pequeñas refinerías petroleras, al tiempo que el Departamento de Agricultura de EE.UU. (USDA) estableció un paquete de ayuda directa para el sector de biocombustibles de 800 millones de dólares,
Pero eso no fue suficiente para que los operadores especulativos “olieran” una noticia bajista y salieran a liquidar contratos de aceite de soja, fenómeno que terminó “tumbando” también a los precios del poroto de soja.
Hoy martes el contrato Aceite de Soja CME Diciembre 2021 cerró en 1257,5 u$s/tonelada con una baja de 16,5 u$s/tonelada, al tiempo que la posición Soja CME Enero 2022 finalizó en 459,4 u$s/tonelada con una caída de 3,4 u$s/tonelada.
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]]>La entrada Vamos a lo seguro: Una toma de ganancias impulsó bajas para las cotizaciones de la soja y el maíz se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>Con el cierre de año algunos fondos de cobertura agrícolas (“hedge funds”) quieren asegurar utilidades y liquidan posiciones compradas de soja y maíz a pesar de los factores estructurales alcistas presentes en ambos mercados.
La liquidación de posiciones coincidió con una ola de compra de materias primas por parte de grandes fondos corporativos, lo que explica el alza registrada por el petróleo, que contribuyó a sostener los valores del aceite de soja (insumo base del biodiésel en EE.UU).
La última información oficial disponible, correspondiente al pasado 30 de noviembre, mostraba ya que los operadores especulativos venían liquidando en el CME posiciones en soja y especialmente de maíz para asegurar utilidades.
Si bien los fundamentos de mercado tanto del maíz como de la soja son favorables, no puede descartarse que una crisis financiera sistémica de alcance global termine afectando a todos los activos. La abrupta caída que viene registrando el Bitcoin en el último mes es una señal de alerta al respecto.
Tal como sucedió en la primera década del presente siglo en EE.UU., en China buena parte de la prosperidad económica se sostiene en base a grandes desarrollos inmobiliarios muy “apalancados” financieramente.
Por lo tanto, el colapso de grandes corporaciones inmobiliarias –como es el caso de Evergrande– golpearía también al sector bancario y financiero, lo que podría derivar en una crisis con potencial para perjudicar a muchos segmentos de la economía china y, por extensión, del mundo entero.
En tanto, la aceleración de la inflación en EE.UU., es decir, la depreciación del dólar estadounidense ante la súper emisión de la divisa de referencia global realizada desde 2020, es una preocupación contante entre las autoridades monetarias de esa nación, que mantienen la tasa de interés de referencia (Fed Funs Rate) en un nivel prácticamente nulo, lo que agrava aún más el problema. En ese marco, la tasa podría comenzar a elevarse en algún momento de 2022 con el propósito de contener la inflación a costa de un enfriamiento de la economía.
La entrada Vamos a lo seguro: Una toma de ganancias impulsó bajas para las cotizaciones de la soja y el maíz se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>La entrada El maíz logró zafar de las liquidaciones masivas de contratos porque muchos operadores creen que es una bomba de tiempo se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>El hecho de que operadores de fondos especulativos que gestionan futuros y opciones agrícolas en el CME le hayan “torcido el brazo” a administradores de grandes carteras de inversión, que relocalizan grandes masas de dinero por factores financieros o monetarios sin hacer un análisis fino de cada producto, se explica fundamentalmente por un balance de oferta ajustadísimo en EE.UU.
El stock inicial de maíz en EE.UU. de la presente campaña 2021/22 –que se inició el 1 de septiembre pasado– es de apenas 31,4 millones de toneladas, cuando en 2020/21 y 2019/20 había sido de 48,7 y 56,4 millones.
El USDA prevé que EE.UU. lograría terminar el ciclo 2021/22 con un stock de 37,9 millones de toneladas, pero lo cierto es que son muchos quienes creen esos números están por demás “maquillados”, porque consideran que las exportaciones estadounidenses terminarán siendo muy superiores a las proyectadas por el organismo (63,5 millones de toneladas).
Los fundamentos detrás de ese razonamiento son que Sudamérica no estará presente en el mercado y que la demanda internacional presionará con una fuerza inusitada –tal como ocurrió en el ciclo pasado– las reservas de maíz estadounidenses.
El fracaso de la cosecha de maíz tardío derrumbó las exportaciones brasileñas, al tiempo que el gobierno argentino mantiene una constante intervención de las exportaciones con miras a reforzar el “cepo” para reducir los precios internos del cereal.
Para colmo, Sudamérica enfrenta una fase ENSO Niña que suele promover restricciones hídricas para el maíz temprano en diferentes zonas de la región y una relación maíz/fertilizantes extremadamente desfavorable que podría provocar reducciones tanto de área como de rendimientos.
La relación insumo/producto en el caso de la Argentina es particularmente negativa porque el gobierno de esa nación, además de cuotificar las exportaciones, aplica derechos de exportación (12% del valor FOB) y distorsiones cambiarias que reducen de manera brutal la capacidad de compra de los granos.
En ese contexto, muchos gestores de fondos especulativos especializados en derivados agrícolas, que siguen día a día las variables clave del mercado, creen que está todo listo para que el maíz pegue un salto de precios impresionante en algún momento de los próximos meses.
El contrato Maíz CME Diciembre 2021 cerró hoy en 230,9 u$s/tonelada con una suba intradiaria de 2,5 u$s/tonelada, al tiempo que la posición Marzo 2022 finalizó en 232,9 u$s/tonelada con un alza de 2,4 u$s/tonelada.
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]]>La entrada A Biden le salió el tiro por la culata y los precios de los activos energéticos terminaron con alzas se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>“Existe un riesgo creciente de que la OPEP + (bloque de 23 países integrado por naciones de Medio Oriente junto a Rusia, entre otras) responda al anuncio de EE.UU. deteniendo los aumentos de oferta planificados”, advirtió un informe publicado hoy por la división de commodities de ING.
“Un resurgimiento de los focos de Covid-19 en Europa junto con un uso potencial de las reservas estratégicas puede ser motivo suficiente para que el grupo decida no aumentar la producción en 400 millones de barriles diarios cuando se reúna a principios de diciembre próximo. La perspectiva de represalias por parte de la OPEP + deja la posibilidad de una mayor volatilidad en los mercados petroleros”, añadió.
Si bien el uso de reservas estratégicas de petróleo por parte de las principales naciones del mundo –tal como se anunció– representa un factor bajista de corto plazo, una restricción de oferta del commodity por parte de las principales productores constituye un factor estructural en un mercado global que, más allá de los riesgos económicos generados por los rebrotes de Covid-19 en el hemisferio norte, sigue demandando de manera creciente recursos energéticos para intentar recuperar el “terreno” perdido en 2020.
El alza del petróleo provocó subas en los futuros del CME Group de aceite de soja, pero no fueron suficientes para que el poroto terminara con números positivos porque las cotizaciones de la harina de soja cayeron fuerte en la jornada de hoy.
El factor energético también mejoró las cotizaciones del maíz, insumo base del bioetanol en EE.UU., donde la creciente demanda de combustibles están impulsando una recuperación importante de la producción del biocombustible.
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]]>La entrada Nuevo escenario ¿Por qué sube la soja en EE.UU. a contramano del resto de los commodities? se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>La demanda china de poroto y la india de aceite de soja viene escalando en las últimas semanas en un contexto internacional de alta incertidumbre porque Argentina, la mayor exportadora mundial de harina y aceite de soja, está experimentando problemas crecientes.
Argentina, tiene actualmente la soja FOB más cara del mundo, parte por cuestiones propias de ese particular mercado y parte porque los valores de referencia –fijados por el Ministerio de Agricultura de la Nación– son calculados con “anabólicos” para propiciar tanto una mayor liquidación de divisas como de ingresos tributarios por derechos de exportación, que en el caso del poroto representa un 33% del valor FOB.
Sin embargo, debido a la enorme presión tributaria y las distorsiones cambiarias, los productores argentinos deben vender la soja al valor FAS más barato del mundo, lo que retrasa las decisiones de venta en un contexto además complicado por la incertidumbre política y económica.
Un gráfico clave para explicar porqué la soja es la única moneda presente en la economía argentina
En ese marco, hoy miércoles el precio de cierre del contrato de Soja Rosario Noviembre 2021 del Matba Rofex terminó en 361,0 u$s/tonelada con un alza intradiaria de 3,5 u$s/tonelada, mientras que el FAS teórico de la industria aceitera para esa posición, calculado por la Bolsa de Comercio de Rosario, no supera los 355,0 u$s/tonelada. Es decir: está operando con márgenes negativos cuando aún faltan casi cinco meses para el ingreso de la nueva cosecha.
Adicionalmente, si bien el río Paraná, la principal vía de salida de los cargamentos de harina y aceite de soja argentinos, recuperó niveles en las últimas semanas luego de una bajante histórica, volvería a perder caudal próximamente, según proyecciones realizadas por el Instituto Nacional del Agua (INA).
En lo que respecta a la demanda internacional, los crecientes precios de la electricidad y del gas natural en la mayor parte de las naciones del mundo, generados por la “crisis energética”, podrían incentivar un crecimiento de las importaciones del producto ya elaborado –harina de soja– en lugar del poroto sin procesar, tornando así mucho más competitiva, en términos estructurales, a las harinas vegetales importadas que se emplean en Europa y Asia para transformarlas en proteínas cárnicas y lácteos.
En ese marco, la presión de la demanda externa de productos del complejo sojero de EE.UU. se viene incrementando de manera progresiva, dado que se priorizan las mismas ante las incertidumbres presentes en la Argentina.
Hoy miércoles los valores de la harina de soja subieron con fuerza, de manera tal que el contrato Diciembre 2021 terminó con un alza de 7,9 u$s/tonelada para finalizar en 413,0 u$s/tonelada. Eso permitió que el contrato de poroto de soja Enero 2022 terminara con un alza de 9,5 u$s/tonelada para finalizar en 469,2 u$s/tonelada.
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]]>La entrada ¿Por qué el informe del USDA terminó generando una “fiesta alcista” para la soja? se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>El USDA indicó hoy martes que la cosecha estadounidense de soja 2021/22 sería de 120,4 millones de toneladas, cuando un mes atrás preveía 121,0 millones. Y los precios de los contratos futuros de soja en el CME Group “volaron”. ¿Tanto lío por tan escasa diferencia?
Sucede que, luego de la enorme presión compradora de China en 2020/21, EE.UU. se quedó con bajísimas reservas de soja: apenas 6,97 millones de toneladas cuando al finalizar el ciclo 2019/21 eran de 14,2 millones.
Eso implica que EE.UU. necesita un súper cosechón de soja para recomponer reservas internas y no puede prescindir de una sola tonelada del poroto respecto del volumen previsto.
Para intentar “camuflar” un poco el dato alcista, el USDA recortó la proyección mundial de demanda de soja en 2021/22 y luego hizo lo mismo con la estimación de exportaciones estadounidenses, lo que permitió así ajustar al alza el stock final interno de poroto, el cual, de todas maneras, sigue siendo muy bajo en términos históricos.
Con el ajuste realizado hoy por el USDA, en el presente ciclo 2021/22 EE.UU. ya tendría comprometida comercialmente casi el 58% de la oferta exportable teórica de soja, una cifra lejana al 80% presente un año atrás, pero bastante más elevada que la registrada entre 2017/18 y 2019/20.
En lo que respecta al maíz estadounidense 2021/22, si bien el USDA ajustó hacia arriba la estimación de cosecha al pasar de 381,4 a 382,5 millones de toneladas, también incrementó la proyección de consumo interno de maíz en EE.UU, con lo cual el stock final previsto fue recortado a 37,9 millones de toneladas cuando un mes atrás había sido previsto en 38,1 millones.
La mayor parte del crecimiento del uso interno de maíz se explica fundamentalmente por una mayor producción prevista de bioetanol y burlanda de maíz en EE.UU., fenómeno favorecido por la suba sustancial que vienen registrando los combustibles en el mercado internacional.
En la jornada de hoy también se registraron alzas importantes en los valores internacionales del petróleo, lo que contribuyó a sostener los precios del aceite de soja (insumo del biodiésel) y también del maíz.
Hoy martes el contrato Soja Enero 2022 CME finalizó en 445,3 u$s/tonelada con un alza intradiaria de 8,8 u$s/tonelada, mientras que para esa misma posición la Harina de Soja CME cerró en 372,4 u$s/tonelada con una suba de 10,5 u$s/tonelada y el Aceite de Soja CME en 1285,9 u$s/tonelada con una ganancia intradiaria de 11,2 u$s/tonelada. En tanto, el contrato Maíz Diciembre 2021 CME finalizó en 218,4 u$s/tonelada con una suba de 1,5 u$s/tonelada.
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]]>La entrada ¿Cuáles son los factores bajistas que están empañando el mercado internacional de soja? se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>El factor de corto plazo que está detrás de ese fenómeno es una desaceleración de la demanda china de poroto de soja a causa de una sobreoferta de carne porcina en el mercado interno de la nación asiática.
En el último año el gobierno central chino promovió con fuerza la instalación de granjas porcinas de alta tecnología a la vez que incentivó la liquidación de instalaciones porcinas artesanales. El resultado de esa doble acción fue un crecimiento del stock de madres, con la consecuente mayor producción de capones, la cual fue potenciada por la liquidación de existencias.
Eso produjo una caída brutal de los precios de la carne de cerdo en el mercado chino que hizo inviable la importación de cortes porcinos de naciones poco competitivas (como es el caso de la Argentina).
Como –según un informe del USDA– entre el 40% y 45% de la demanda de harina de soja se destina al sector porcino en China, el hecho de que buena parte de la oferta se componga de la liquidación de cabezas provenientes de granjas de baja tecnología implica que se está creando una oferta adicional de carne que no requiere, como contrapartida, un crecimiento de consumo de harina de soja.
Por otra parte, el hecho de que mañana martes el Departamento de Agricultura de EE.UU. (USDA) anuncie una eventual suba de la oferta esperada de soja estadounidense no ayuda mucho a contener ese panorama desfavorable para la oleaginosa.
El factor de mediano plazo que está detrás del fenómeno es que los nuevos valores de los fertilizantes –que parecen haber llegado para quedarse por un tiempo– seguramente recortarán en 2022 área de maíz a nivel global para generar un aumento de la superficie de soja, dado que este último cultivo es mucho menos demandante de nutrientes.
Ese fenómeno podría contribuir a reponer las bajas existencias de soja en EE.UU. para luego, en una segunda instancia, provocar una cosechón de la oleaginosa en Sudamérica en general y Argentina en particular, país este último en el cual la aceleración de la crisis política y económica podría derivar en un aumento considerable de los cultivos de menor costo y riesgo, es decir, la soja en desmedro del maíz.
Los últimos movimientos realizados por administradores de fondos de inversión especulativos que operan con futuros y opciones agrícolas del CME Group muestran que están mucho más “alcistas” en maíz que en el caso de la soja.
La entrada ¿Cuáles son los factores bajistas que están empañando el mercado internacional de soja? se publicó primero en Bichos de Campo.
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