La entrada Al precio de la soja argentina le cuesta cada vez surfear la ola alcista internacional luego de la implementación del fideicomiso aceitero se publicó primero en Bichos de Campo.
]]>Sin embargo, en los últimos días comenzaron a recuperarse en línea con el temor de que EE.UU. se quede sin stock de soja antes del ingreso de la nueva cosecha en septiembre próximo. Hoy martes ese contrato terminó en 517,5 u$s/tonelada.
Si bien en la Argentina el contrato equivalente –Soja Rosario Mayo 2021 Matba Rofex– siguió el mismo recorrido que su primo estadounidense, no logró recuperarse con el mismo ímpetu, con lo cual la brecha existente con el “pico” logrado el pasado 14 de enero es mucho mayor.
Hoy martes la Soja Rosario Mayo 2021 terminó en 327,5 u$s/tonelada, un precio muy superior al presente al momento de planificar la campaña de soja en el tercer trimestre de 2020, pero lejano a los 347,5 u$s/tonelada alcanzados el 14 de enero.
Lo que sucedió en el medio de esas dos “puntas” es la implementación de un “fideicomiso aceitero”, financiado con aportes del sector agroindustrial, destinado a subsidiar el precio mayorista de los aceites refinados de soja, girasol y sus mezclas en envases de hasta cinco litros que se comercialicen este año en el mercado interno.
Se trata, supuestamente, de un aporte “voluntario” del sector aceitero argentino, aunque en los hechos es una intervención indirecta del gobierno argentino en el mercado oleaginoso.
Si bien el cálculo del aporte forzoso que hará la industria aceitera se instrumentará en función de las registraciones de exportaciones de harina, pellets y grano sin procesar de soja y girasol, las compañías aceiteras se comprometieron a integrar al menos un total de 190 millones de dólares hasta el 31 de enero de 2022.
Vale recordar que la intervención generada por el fideicomiso aceitero se suma al derecho de exportación del 33,0% sobre el valor FOB del poroto de soja y a la “retención cambiaria” instrumentada por el “cepo cambiario oficial”.
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En la semana siguiente, los valores del contrato Soja Rosario Mayo 2021 Matba Rofex se mantuvieron firmes hasta tocar un máximo de 347,5 u$s/tonelada el 14 de enero. Pero en los últimos días las cotizaciones empezaron a aflojar para finalmente terminar hoy viernes en 316,5 u$s/tonelada.
El dato es que desde la publicación de ambos artículos hasta la fecha el interés abierto en esa posición de soja apenas creció en 26.700 toneladas, lo que indica, claramente, que la mayor parte de los productores argentinos no aprovecharon la oportunidad en lo que respecta al uso de contratos de futuros correspondientes a la soja de primera.
En cuanto a las opciones de venta (PUT) correspondientes al contrato de Soja Rosario Mayo 2021, que operan como “seguros de precios” sin necesidad de compromiso alguno de entrega de mercadería física ni inmovilización de márgenes de garantía, estuvieron un poco más activas con negocios por 192.400 toneladas en el período en cuestión. Pero, de todas maneras, se trata de una cifra exigua para el volumen esperado de la cosecha argentina.
Los últimos datos oficiales disponibles muestran que al 13 de enero pasado se habían vendido casi 6,0 millones de toneladas de soja 2020/21, una cifra 461.900 toneladas superior a la presente en el último día del año 2020.
Si se observa la situación en perspectiva, cualquier valor de soja Rosario con entrega en mayo próximo superior a 300 u$s/tonelada es favorable, dado que al momento de la siembra del cultivo de primera los precios de referencia a cosecha se ubicaban en torno a 250 u$s/tonelada.
Por supuesto, aún falta un largo camino hasta el mes de mayo y no puede descartarse que vuelvan a aparecer oportunidades, pero los mercados futuros, precisamente, se crearon para capturar oportunidades cuando se presentan. Y no para verlas pasar de largo.
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]]>En el mercado de forwards de soja 2020/21, al 31 de diciembre pasado –según los últimos datos oficiales disponibles– los productores habían vendido 5,53 millones de toneladas de soja “nueva”, de los cuales 2,10 millones tenían precio cierto, mientras que el resto se encontraba “a fijar”.
Un año atrás había 12,8 millones de toneladas de soja “nueva” vendida por anticipado, pero lo que sucedió en la campaña anterior no puede ser tomado como referencia porque con la certeza, a partir de mediados de agosto de 2019, de que en diciembre asumiría el gobierno de Alberto Fernández, la mayor parte de los productores vendieron grandes volúmenes por anticipado para cubrirse de eventuales incrementos impositivos que finalmente –tal como preveían– terminaron sucediendo.
Si se observa lo que sucedía a fines de 2017 –período comparable a la campaña 2020/21 ya que en el mismo también se registró una sequía en diferentes zonas productivas–, por entonces los productores habían vendido por anticipado 6,82 millones de toneladas de soja con 3,75 millones con precio “cerrado”. Bastante más que en la actualidad.
Sin embargo, desde la última sequía de 2017/18 hasta la actualidad, muchos empresarios agrícolas comenzaron a usar o incrementar la utilización de las herramientas disponibles en el mercado a término local.
A la fecha se operaron 4,93 millones de toneladas del contrato futuro Soja Rosario Mayo 2020 del Matba Rofex, cuando un año atrás, para el contrato equivalente, se habían negociado 4,86 millones de toneladas.
Además, las operaciones realizadas con el contrato de referencia de la soja de primera –la que recibirá el mayor “golpe” de la seca– son sustancialmente superiores a las realizadas durante el ciclo 2017/18.
Sin embargo, vale tener en cuenta que mientras que en el ciclo 2017/18 el valor de la Soja Mayo se ubicó en un rango general de 260 a 270 u$s/tonelada, en la actualidad los valores superan creces los 300 u$s/tonelada. El contraste de valores es grande.
En cuanto a los PUTs de soja, que operan como “seguros de precios” sin necesidad de compromiso alguno de entrega de mercadería física ni inmovilización de márgenes de garantía, a la fecha, en lo que respecta a las opciones de venta de Soja Rosario Mayo 2021, se negociaron apenas 1,09 millones de toneladas.
Las cifras disponibles, más allá de la incertidumbre generada al momento de comercializar granos por anticipado en una situación de restricción hídrica, podrían estar indicando que la mayor parte de los productores argentinos considera adecuado mantenerse “descubiertos” a la espera de sucesivas alzas de los valores de la oleaginosa.
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