El Departamento Agrícola de EE.UU. (USDA) informó que ya se embarcó toda la oferta exportable de soja de la campaña 2020/21 (56,9 millones de toneladas) y que se comprometieron ventas por otros 4,51 millones.

La cuestión es que el stock final calculado por el USDA de soja estadounidense del presente ciclo comercial 2020/21 es de 3,25 millones de toneladas, lo que implica, técnicamente, que EE.UU. se quedó sin reservas internas de la oleaginosa.

En ese escenario, al pasado 13 de mayo el USDA informó que EE.UU. ya tiene comprometido el 109% de la oferta exportable estimada, con el agravante de que ya no cuenta con stock de reserva propio.

El hecho de que falten cuatro meses para el ingreso de la nueva cosecha estadounidense de soja 2021/22 es un enorme factor alcista para las cotizaciones de los futuros de la oleaginosa en el mercado CME Group.

En el caso del maíz se presenta una situación similar, pero con la particularidad de que el stock de reserva final estadounidense del ciclo 2002/21 estimado por el USDA es más abultado (31,9 millones de toneladas), lo que implica que los usuarios internos del cereal tienen aún disponibilidad suficiente del recurso hasta el “empalme” de la nueva cosecha.

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Hoy el USDA reportó una exportación estadounidense a China de 2.108.000 y 132.000 toneladas de maíz y soja, respectivamente, mientras que ayer había informado ventas a ese destino por 1.700.000 toneladas de maíz.

Con tal ritmo de compras, China lleva acumuladas compras de maíz estadounidense 2020/12 por un récord histórico de 11,84 millones de toneladas, desplazando a un segundo lugar al destino tradicional de México, que lleva compradas 10,68 millones de toneladas.

Si bien este año se prevé que el saldo exportable de maíz estadounidense alcance un récord de 64,7 millones de toneladas (versus 43,2 millones en el ciclo anterior), al 21 de enero pasado el USDA indicó que el 75% de la comercialización del mismo ya estaba comprometido, mientras que un año atrás esa proporción era del 50%.

El último informe del USDA relativo a la situación granaria en China indica que informes oficiales chinos señalan que “desaparecieron” alrededor de 4,0 millones de toneladas de silos gestionados por empresas que debían cuidar reservas estatales de granos, razón por la cual la compañía estatal Sinograin dejó de tercerizar esa tarea para encargarse de manera directa del stock público de granos.

En lo que respecta a soja, si bien este año también se proyecta que el saldo exportable de poroto estadounidense alcance un récord de 60,6 millones de toneladas (versus 44,9 millones en el ciclo anterior), el 95% de la comercialización del mismo ya está comprometido, lo que implica que no puede descartarse un eventual escenario de desabastecimiento de soja en EE.UU. antes del ingreso de la próxima cosecha.

Por otra parte, la Bolsa de Cereales de Buenos Aires esta semana recortó la cosecha prevista de soja a 46,0 millones de toneladas, mientras que en el balance de oferta y demanda global el USDA aún considera que el país podría cosechar este año 48 millones de toneladas. En cuanto a Brasil, la consultora Safras & Mercado proyectó esta semana que la cosecha de soja sería de 133,1 millones de toneladas, una cifra que está en línea con la última previsión del USDA.

De todas maneras, aunque Argentina logre alcanzar la producción estimada por el USDA –algo improbable–, la demanda de soja por parte de China es tan voraz que el stock del poroto previsto al finalizar el ciclo 2020/21 por parte de los tres principales países exportadores es casi equivalente a la situación presente en 2012/13, cuando una sequía devastadora liquidó buena parte de la cosecha estadounidense.

El contrato Soja Marzo 2021 CME finalizó hoy viernes en 503,4 u$s/tonelada versus 482,0 u$s/tonelada el viernes de la semana anterior, mientras que posición Maíz Marzo 2021 CME terminó hoy en 215,3 u$s/tonelada contra 197,0 u$s/tonelada una semana atrás.

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A pesar de contar con una muy buena cosecha, en las primeras quince semanas de la campaña comercial 2020/21 EE.UU. ya comprometió el 90% de su saldo exportable previsto de soja debido a una extraordinaria e inusual demanda por parte de China.

Eso implica que el restante 10% del saldo exportable proyectado de soja estadounidense debe racionarse para poder ser vendido tanto a clientes internos y externos hasta el ingreso de la próxima cosecha en septiembre de 2021.

Es decir: no puede descartarse, en el actual escenario global, que EE.UU. se quede sin stock interno de soja antes de mediados del año que viene, lo que lo obligaría a importar soja sudamericana para abastecerse de ese insumo crítico.

La cuestión es que los precios actuales de la soja 2020/21 están construidos sobre un balance de oferta global de soja que no considera aún un eventual golpe climático en Sudamérica generado por la instauración del fenómeno “Niña” en el Pacífico oriental.

El último informe mensual de oferta y demanda global de granos del Departamento de Agricultura de EE.UU. (USDA) prevé una cosecha argentina de soja 2020/21 de 49 millones de toneladas, lo que implica considerar que el impacto de “La Niña” sería marginal en la nación sudamericana.

En estos momentos se están registrando tormentas fuertes en la zona central del territorio argentino, las cuales deberían aportar grandes acumulados de agua para proveer de humedad a aquellas zonas con déficits hídricos. Se trata prácticamente de la última oportunidad para “salvar” la campaña gruesa argentina.

Los operadores especulativos siguen ultra-comprados (“alcistas”) en contratos futuros de maíz CME y muy comprados en soja, algo que, en caso de presentarse un factor negativo imprevisto, podría potenciar el proceso bajista por el desarme masivo de posiciones.

El principal forzante de la demanda internacional de soja es China, que viene concretando órdenes de compras masivas no solamente del poroto, sino también de muchos otros commodities agrícolas y alimentos con propósitos que no están del todo claros a la fecha.

Precisamente, el principal escenario bajista dentro de las hipótesis visibles es un recrudecimiento de la “guerra comercial” EE.UU.-China a partir de una invasión a Taiwán –una república democrática que el gobierno central chino considera como propia–, lo que provocaría una cancelación masiva de órdenes de compra de soja estadounidense por parte de corporaciones chinas, las cuales son controladas directa o indirectamente por funcionarios del Partido Comunista.

Hoy viernes  el contrato Soja CME Enero 2021 terminó en 448,1 u$s/tonelada versus 426,4u$s/tonelada una semana atrás, mientras que la posición Maíz CME Marzo 2021 finalizó en 172,2 u$s/tonelada contra 167,0 u$s/tonelada el viernes de la semana pasada.

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